Nvidia pronta a fare da garante ai debiti del data center Nscale in West Virginia
Nvidia sta trattando per garantire miliardi di debito a Nscale, la società che in West Virginia costruisce un campus per Anthropic. Lo ha scritto The Information, poi confermato da Bloomberg: il produttore di chip non metterebbe altri soldi propri, firmerebbe per i prestiti altrui.
La cifra che rende l’idea: Anthropic ha firmato un contratto da 44,6 miliardi di dollari per il solo primo edificio. Se Nscale non riesce a pagare i lavori, l’impianto passa a Nvidia.
Come funziona la garanzia sul valore residuo
Lo strumento si chiama residual value guarantee. Nscale prende in prestito i soldi per energia elettrica e costruzione, Nvidia si mette di fianco come firmatario di riserva. Se le rate dei lavori saltano, Nvidia interviene, prende temporaneamente in gestione la struttura e cerca un compratore o un nuovo inquilino.
Quattro passaggi, in pratica:
- Nscale firma i prestiti per energia e costruzione del campus.
- Nvidia sigla la garanzia: se le rate non vengono pagate, subentra al posto di Nscale.
- Nvidia prende in carico l’impianto e lo tiene pronto all’uso.
- Nvidia cerca un sostituto: un compratore dell’infrastruttura o un inquilino che usi i suoi chip.
Rispetto al passato cambia il perimetro: prima si coprivano affitti e acquisti di chip, non la costruzione.
Perché Anthropic è il vero motivo
Il contratto copre il primo edificio da 460 megawatt, che dovrebbe usare i chip Vera Rubin, la prossima generazione Nvidia. Le due società discutono anche di un secondo accordo da circa 45 miliardi.
Anthropic compra potenza di calcolo da più fornitori: se il cantiere si ferma i chip non arrivano e il cliente li cerca altrove. Secondo un investitore citato da The Information è questa la ragione vera della mossa.
Il cliente però si sta indebitando a condizioni peggiori. Blackstone ha avvertito che dopo l’IPO Anthropic potrebbe ricevere un rating sotto l’investment grade: un giudizio junk alza il costo del debito. Il quadro era già emerso con il deposito dell’S-1 al Nasdaq e con le 93 pagine di rischi del dossier.
I numeri di Nscale non tornano
Nscale punta a una valutazione fino a 35 miliardi, ma ad agosto aveva in funzione circa 25.000 chip AI contro i quasi 500.000 previsti. Un ventesimo del piano.
Il campus ha avuto problemi anche fuori dal perimetro finanziario: la terra di risulta ha allagato più volte le case vicine e la certificazione dello Stato è arrivata solo a settembre. In Inghilterra Microsoft si è ritirata da un sito Nscale dopo che la potenza di rete è slittata oltre il 2030.
Nvidia ha già messo 170 miliardi sul tavolo
Secondo The Information Nvidia ha esteso circa 170 miliardi tra investimenti e supporto al credito verso neocloud e grandi clienti, inclusi 1 miliardo di convertibile a Nscale a settembre.
I neocloud affittano potenza di calcolo senza un business solido alle spalle e gli investitori li guardano male: a ottobre CoreWeave, Nebius e IREN hanno perso ciascuna più del 30%, secondo CNBC. La logica ricorda gli investimenti di Microsoft e Nvidia in Anthropic, ma qui si parla di cantieri.
Tip
La residual value guarantee non è una fideiussione bancaria. Nvidia non paga il debito di Nscale: rileva l’impianto e cerca chi lo usa. Il rischio non è solo finanziario, è trovare chi compra 460 megawatt di data center in mezzo al West Virginia.
Chi rischia cosa
Nscale rischia l’IPO a 35 miliardi. Anthropic rischia il costo del debito. Nvidia rischia di ritrovarsi proprietaria di un impianto che non voleva, in una contea con allagamenti e una rete elettrica cresciuta troppo lentamente.
Nessuno dei tre può fermarsi per primo: il cantiere va avanti perché c’è un contratto da 44,6 miliardi e il contratto vale perché il cantiere va avanti.
Domande frequenti
Nvidia ha già firmato l’accordo?
No. Le trattative sono in corso secondo The Information e Bloomberg: nessuna intesa ufficiale, nessuna cifra confermata.
Nvidia pagherebbe i debiti di Nscale in caso di default?
Non è un pagamento diretto: rileva l’impianto e cerca un compratore o un nuovo inquilino. Il debito viene onorato con il valore dell’infrastruttura, non con un assegno a fondo perduto.
Perché Nscale ha bisogno di una garanzia per costruire?
I costi vengono anticipati, i ricavi arrivano quando i server sono accesi. Un neocloud non ha la cassa di un’azienda consolidata, quindi i finanziatori vogliono una firma autorevole accanto alla sua.
Il campus del West Virginia è operativo?
È in costruzione. Il primo edificio da 460 megawatt è destinato ad Anthropic e dovrebbe usare i chip Vera Rubin. La certificazione dello Stato è arrivata a settembre.
Che c’entra Anthropic con la garanzia di Nvidia?
È l’inquilino che rende il progetto appetibile: 44,6 miliardi per il primo edificio e un secondo accordo da circa 45 in discussione. Se il cantiere si ferma, Nvidia perde un canale di vendita dei chip.